Już w najbliższy czwartek czeka nas kolejne posiedzenie EBC, gdzie analitycy Danske oczekuj gołębiego tonu ze strony Draghi’ego, lecz nie spodziewają się wdrożenia nowych środków.
Pomimo wszechstronnego pakietu luzującego ogłoszonego w marcu, EBC wciąż pozostaje pod presją do dalszego luzowania polityki w miarę jak oczekiwania inflacyjne pozostają w rejonie historycznych minimów, podczas gdy efektywny kurs euro wzmocnił się w następstwie luźniejszej polityki EBC.
Poza tym Danske sądzi, że Draghi ponownie otworzy drzwi do dodatkowego cięcia stóp procentowych, pomimo ostatniego podkreślenia, że EBC nie spodziewa się jeszcze niższych poziomów stóp.
Zobacz: Inwestuj bez ryzyka. Otwórz konto i odbierz 30$ na start
Draghi prawdopodobnie zrobi to poprzez podkreślenie w forward guidance umieszczając frazę, że „oczekuje się pozostania stóp na obecnym lub niższym poziomie w dłuższym okresie czasu”. Niemniej uwaga EBC na możliwe dalsze cięcia stóp nie powinna być zaskoczeniem dla rynków, gdyż minutki EBC pokazały, że Rada Prezesów nie wykluczyła dalszych cięć oraz z racji nowych szoków, które mogą zmienić perspektywę dla inflacji.
Ogólnie rynkowe oczekiwania przed czwartkowym posiedzeniem nie są specjalnie wysokie, lecz patrząc dalej, dodatkowe cięcie stóp jest wycenione w 50% we wrześniu.
Z punktu widzenia rynku walutowego, bardziej gołębie słowa prezesa EBC wspierają pogląd Danske, iż EBC może spoglądać na tymczasową ulgę z racji słabszego kursu EURUSD. Dużo mniej rozciągnięte pozycjonowanie krótkie daje przestrzeń dla względnych stóp, które mogą odegrać rolę w horyzoncie 1-3 miesięcy. Stąd bank widzi potencjał w dywergencji polityk EBC-FED, który może pokazać krótkoterminowy powrót.
Zobacz: Bezpłatne sygnały forex w XM. Sprawdź naszą skuteczność
Dodatkowo w centrum zainteresowania inwestorów mają być szczegóły nowego programu TLTRO II. Bank podkreśla również, że pierwszy, tygodniowy raport EBC o skupie aktywów (publikacja w poniedziałek) po zwiększeniu skali QE do 80 mld EUR miesięcznie pokazał wyraźny wzrost zakupów obligacji rządowych. Lecz prawie całkowicie wzrost ten został dokonany poprzez papiery sektora publicznego, stąd Draghi ma być prawdopodobnie zapytany, czy ten wzór skupu będzie kontynuowany w przyszłości.
Niemniej Danske zwraca uwagę, że w ostatnich minutkach EBC podkreślił, że płynność w sektorze listów zastawnych jest obecnie prawie wyczerpana, co może sugerować, że EBC preferuje zakupu w sektorze publicznym.
Pomimo gołębich słów Draghi’ego bank nie oczekuje zmiany stóp, a stanowiska „wait and see” co do przyszłych skutków, ostatnio wprowadzonych środków. Pierwsza aukcja TLTRO II oraz zakupy obligacji korporacyjnych nie zaczną się aż do czerwca, co powinno utrzymać EBC nieco na uboczu, w kwestii podejmowanych dalszych działań.
W dłuższej perspektywie bank sądzi jednak, że EBC ponownie rozszerzy QE poza okres marca 2017. Głównym powodem zdaniem banku ma być niewystarczający wzrost inflacji. Niemniej Danske nie oczekuje dalszych cięć stóp, choć z drugiej strony silna aprecjacja efektywnego kursu euro może zmusić EBC do takiego działania.
