Na przestrzeni ostatnich tygodni euro poruszało się umiarkowanie w górę, podczas gdy jen przyspieszył gwałtownie wraz z USDJPY zbliżającym się do prognozy MS na koniec roku równej 105.
Negatywna reakcja europejskich i japońskich rynków akcji na siłę walut sugeruje, że obydwa regiony potrzebują wsparcia ze strony politycznej, niemniej w tym momencie zdaniem banku jest on obecnie trudny do dostarczenia.
Polityki fiskalne stwarzają trudności, biorąc pod uwagę wysokie poziomy zadłużenia, a użycie niekonwencjonalnej polityki pieniężnej, włączając w to QE i ujemne stopy wydaje się osiągać swoje ograniczenia.
Zobacz: Inwestuj bez ryzyka. Otwórz konto i odbierz 30$ na start
Zdaniem banku powód, dla którego waluty dynamicznie rosły ma coś wspólnego z istniejącymi narzędziami, jakie są w posiadaniu banków centralnych w celu zapobiegania wzrostom swoich walut. Bank podkreśla, że Japonia wydaje się bardziej eksponowana na ten problem.
Na obecnych poziomach bank dostrzega pierwsze oznaki upadku „pięknego świata słabości USD”. Silny jen nadszedł również z niższymi stopami rynkowymi w USA. Więc siła jena prowadziła do dalszej swojej aprecjacji, jednakże tym samym anulując wiele z działań polityki BoJ.
Warto wspomnieć, że ostatnia ankieta Tankan wskazuje, że japońskie firmy zakładają średni kurs USDJPY na poziomie 117,46 w 2016 roku (na co z resztą zwracałem uwagę przy okazji wczorajszej szerszej analizy jena i potencjalnych interwencji walutowych). Zatem wraz z niższym kursem pary, firmy muszą zabezpieczać swoje zyski.
Zobacz: Bezpłatne sygnały forex w XM. Sprawdź naszą skuteczność
Co więcej, im dłuższy spadek USDJPY tym bardziej prawdopodobna będzie rewizja w dół przyszłych zysków japońskich firm, co może położyć presję na NIKKEI i ostatecznie na USDJPY również.
Czy BoJ może spowodować wzrost USDJPY do poprzednich szczytów? Bez pomocy FED MS wątpi w to. Ponadto bank zauważa, że kupowanie prywatnych aktywów przez bank centralny jest głównie nakierowane na wsparcie efektów portfelowych.
Operacje QE z okresu 2013-2015 były efektywnymi instrumentami, osłabiając jena za pomocą pierwszej rundy efektów relokacji kapitału. Obecnie, kiedy japońska krzywa rentowności pozostaje ekstremalnie niska i BoJ może musieć kupować aktywa sektora prywatnego, osłabienie JPY może być ograniczone.
W celu dalszego działania Abenomiki Japonia może obecnie potrzebować wsparcia władz USA. Im USDJPY będzie spadał dalej, tym potrzeba ta wydaje się pilniejsza. Innymi słowy, punkt zwrotny USD może przyjść za pomocą gwałtownych spadków USDJPY. Jest to odpowiedź na pytanie, dlaczego MS sądzi, że słabość dolara będzie bardzo ograniczona.
