Morgan Stanley: Rekomendacja kupna JPY oraz CHF

Bank sądzi, że zarówno słynna Abenomika, jak i działania Kurody w postaci luzowania polityki monetarnej umożliwiły spadek realnych rentowności obligacji. Ponadto przyczyniło się to do osłabienia JPY i wzrostu na rynkach akcji.

Owe jednorazowe dostosowanie polityki przebiegało tak jak zwykle. Bank zwraca jednak uwagę, iż o ile “zerowa granica” dla nominalnych stóp teoretycznie nie istnieje, o tyle “linia zero” ogranicza tempo spadku nominalnych rentowności obligacji.

Zobacz: Inwestuj bez ryzyka. Otwórz konto i odbierz 30$ na start

Wraz z mocno zaniżonymi krzywymi rentowności, elastyczność rentowności obligacji do kontynuacji spadku jest obecnie niższa, aniżeli była przedtem. Stwarza do istotne ryzyko dla dealerów rynku obligacji.

Bank powołuje się również na dzisiejszy artykuł w Nikkei sugerujący, że główny japoński bank wycofuje się z bycia dealerem obligacji rządowych.

Ponadto płynność na rynku obligacji znajduje się już pod presją z racji operacji przeprowadzanych przez BoJ (QE), więc jakiekolwiek ograniczenia w postaci malejącej liczby dealerów prawdopodobnie ograniczyłaby płynność jeszcze bardziej.

Zobacz: Bezpłatne sygnały forex w XM. Sprawdź naszą skuteczność

Wraz z obecnymi narzędziami wykorzystywanymi przez BoJ i ujemnymi stopami bank twierdzi, że nie ma już instrumentów, które BoJ mógłby użyć w celu generowania niezależnego spadku realnych rentowności obligacji denominowanych w jenach.

Z kolei dalsze ruchy na rynku JPY mogą w coraz większym stopniu zależeć od zmiany w globalnych oczekiwaniach inflacyjnych i od swojego wpływu na realne rentowności.

Bank konkluduje, że spadające oczekiwania inflacyjne na całym świecie mogą utrzymać popyt na rynku JPY. Zaś rynek CHF umieszczony został przez bank do tego samego koszyka, stąd i tutaj MS oczekuje aprecjacji.