Analitycy banku zwracają uwagę, że ostatnie cięcie stóp w maju przez RBA oznaczało zaledwie powrót w rejon realnej stopy procentowej, liczonej po uwzględnieniu inflacji CPI, która wciąż znajduje się ponad swojej dość płaskiej średniej od 2013 roku.
Stąd bank wskazuje, że majowy ruch był raczej niewielkim luzowanie polityki monetarnej w ujęciu realnym, zaś sama RBA prawdopodobnie zadziałała by zrekompensować niechciany wzrost realnych stóp w ostatnim roku.
UBS zaznacza również, że majowy ruch zrekompensował „poza cyklowe” podwyżki stóp w drugiej połowie 2015, które skutkowały spadkiem średnich stóp pożyczki do sektora prywatnego do rekordowo niskiego poziomu 5%, zaś stopy za pożyczki w szerokiej gospodarce spadły w rejon 4,5%.
Zobacz: Inwestuj bez ryzyka. Otwórz konto i odbierz 30$ na start
Jednakże jak zaznacza bank, spread między stopami kredytu dla sektora prywatnego a stopą ustalaną przez RBA dalej rozszerzał się – do najwyższego poziomu od 1995 roku. Stąd między innymi regulatorzy skupili się w ostatnich latach na ograniczeniu ryzyka na rynku nieruchomości.
To właśnie makro-ostrożnościowa polityka kieruje zacieśnieniem się szerszych warunków pożyczkowych, pozostawiając RBA miejsce do cięcia stóp.
Czynniki te w połączeniu z pogarszającą się demografią i rekordowym poziomem zlewarowania gospodarki (dług do PKB ponad 250%) są kluczowymi czynnikami do myślenia, iż rentowności będą niższe na dłużej wraz z neutralną stopą w rejonie 3%.
Zobacz: Bezpłatne sygnały forex w XM. Sprawdź naszą skuteczność
Mając na uwadze dużo gorszy odczyt inflacji za Q1 i gołębią reakcję RBA, rynki powszechnie wyceniają scenariusz łagodnej polityki, wraz ze spadającymi rentownościami do rekordowo niskich poziomów.
W krótkim terminie UBS wciąż prognozuje cięcie stóp o 25pb do 1,5% w sierpniu, widząc realną stopę w rejonie 0%. Wraz z oczekiwanymi dwoma podwyżkami stóp przez FED w tym roku spread powinien pomóc w spadku AUD w kierunku 0,68 na koniec roku
