Niewątpliwie wydarzeniem tygodnia jest dzisiejsze posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, gdzie apetyty ponownie są dość wysokie. Jednakże mając na uwadze lekcję z grudnia warto zachować więcej czujności. Rynek zdaje się nieco bagatelizować to ryzyko, oczekując ponownie silnego ruchu ze strony EBC.
5 głównych zmian które może wprowadzić EBC
Po pierwsze cięcie stopy depozytowej, które w dużej mierze jest już w cenach. Aktualnie rynkowy konsensus wskazuje na możliwość cięcia o 10pb, zaś rynkowe oczekiwania dyskontują nawet większy ruch. Stąd też samo cięcie stopy (decyzja o 13:45) może generować presję wzrostową na euro. Naturalnie obniżenie stopy do poziomu -0,5% (cięcie o 20pb) powinno skutkować spadkiem euro. Obniżka ta jest niemalże pewna, ponieważ dzięki niej EBC zwiększy zakres aktywów kwalifikowanych do skupu z rynku (rentowność powyżej stopy depozytowej).
Zobacz: 7 najlepszych wskaźników do inwestowania na Forex
Spoglądając na krzywą FRA dla 3-miesięcznego LIBOR w euro i porównując ją z krzywą po ostatnim posiedzeniu EBC (gołębi wydźwięk) widać, iż oczekiwania odnośnie dalszych cięć stóp zdecydowanie wzrosły. Co ciekawe stawki FRA spadały niemalże na całej krzywej, co pokazuje, że rynek nie spodziewa się prędko zmiany kierunku polityki prowadzonej przez EBC.
Po drugie zmiany w QE (PSPP), konkretnie te dotyczące ilości skupowanych aktywów w skali miesięcznej, czasu trwania programu oraz zmian w samej strukturze (mówi się, że EBC może zdecydować o włączeniu tzw. pożyczek NPL włoskich banków, co byłoby bezprecedensowym ruchem, gdyż pożyczki te nie są spłacane przez kredytobiorców przez co najmniej 3 miesiące, a zatem ryzyko niewypłacalności dłużnika jest bardzo duże. Ponadto w grę wchodzą inne aktywa jak obligacje korporacyjne.
Zobacz: Inwestuj bez ryzyka. Otwórz konto i odbierz 30$ na start
Po trzecie dodatkowe TLTRO lub też wydłużenie czasu obecnie trwających programów. Chodzi o to, by banki, które już pozyskały gotówkę mogły ją obracać przez dłuższy okres, co de facto opóźni spadek bilansu EBC na skutek sterylizacji nadpłynności z tytułu tychże pożyczek (banki zwracając pożyczki w ramach TLTRO otrzymują aktywa, które służył jako zabezpieczenie, tym samym bilans EBC ulega skurczeniu – odwrotny skutek, do jakiego dąży Bank). Niemniej program ten powinien mieć drugorzędne znaczenie w porównaniu do QE.
Po czwarte usunięcie tzw. podłogi, chodzi o próg w postaci stopy depozytowej, poniżej którego EBC nie może skupować aktywów z rynku (rentowność < stopa depozytowa). Ten ruch byłby również mocnym zaskoczeniem i z pewnością skutkowałby dużą deprecjacją euro.
Po piąte dwupoziomowa wysokość stopy depozytowej, podobne rozwiązanie, jakie obecnie stosuje BoJ. Chodzi o nałożenie jeszcze bardziej karnej stopy na nadwyżkę rezerw ponad poziom obowiązkowy. Z jednej strony będzie to zniechęcało banki do trzymania nadmiaru płynności na rachunku EBC, zaś z drugiej ograniczy koszty dla banków z mniejszą płynnością. Ruch ten również powinien być odczytany jako minus dla euro.
Zobacz: Przyszłość rynku ropy. Pobierz darmowy raport!
Jak obecną sytuację na EURUSD widzi rynek stopy procentowej?
Patrząc na powyższy wykres widzimy wyraźnie, że presja spadkowa jest oczekiwana. Aktualnie spread stawek 6×9 wskazuje na możliwość ruchu nawet do poniżej 1,05. Warto również zauważyć, że w grudniu (początek wykresu) sytuacja wyglądała zgoła inaczej. Wówczas to spread znajdował się ponad linią kursu pary, sugerują potencjał do wzrostów. Tym samym obecnie z tego punktu widzenia wydaje się, e ryzyko skierowane jest mocniej w kierunku spadków.
Zobacz: Dlaczego AUDNZD może nadal rosnąć?
Z punktu widzenia technicznego kluczowym poziomem pozostaje rejon 1,08. W przypadku większych spadków to właśnie ten rejon powinien odegrać największą rolę. Z drugiej strony (w przypadku squeeze na euro) ważnym poziomem będzie nieco ponad 1,10, gdzie mieści się linia trendowa i zniesienia 50%.
